【观念】南华期货：氧化铝重回弱势

　　【盘面回忆】上一交易日沪铝主力收于20575元/吨，环比-0.17%，伦铝收于2547.5美元/吨，环比-0.59%。氧化铝主力收于2997元/吨，环比-1.61%。

　　【工业体现】供给及本钱：供给端，上星期电解铝产值83.7万吨，环比+0.03万吨，氧化铝产值167.4万吨，环比-1.4万吨，氧化铝与电解铝周度产值比值2，环比-0.02。需求：SMM多个方面数据显现，3月17日铝锭出库12.84万吨，环比+0.13万吨；铝棒出库6.22万吨，环比+1.08吨。加工环节开工率63.43%，周环比+0.59pct。库存：到3月27日，国内铝锭+铝棒社会库存107.4万吨，周环比-3.75万吨，其间铝锭-2.5万吨至80.2万吨，铝棒-1.25万吨至27.2万吨。LME库存46.6万吨，周环比-1.8万吨。氧化铝港口库存2.3万吨，周环比-2.4万吨，铝土矿港口库存2082万吨，周环比+99万吨。

　　【中心逻辑】铝：电解铝供给持续添加，“金三银四”消费旺季逻辑仍在，下流加工环节开工率提高，铝锭社会库存持续去库，电解铝运转区间短期将维持在20500-21000元/吨区间内震动。氧化铝：氧化铝本钱持续小幅下降，供给方面在氧化铝价格持续下行的情况下，氧化铝产值略有削减，而电解铝开工持续上升，氧化铝需求遭到提振。但在库存较大，中长期供给过剩的情况下，氧化铝供需的利好难以改动其偏弱运作时的状况。