Mysteel：近期影响铝价博弈的要素剖析

　　近期铝价接连冲高回落，盘面价格下探至19300元/吨，作者觉得五一假日之后影响铝价的要素最重要的包括以下几个方面：

　　微观经济预期转化中的交易冲突，美国对我国铝材加征必定的关税，导致我国铝材出口受阻，这种交易壁垒添加了商场的不确定性，削弱了投资者决心，添加了企业的经营风险，按捺了相关企业的出产扩张方案，进一步削减了铝的需求预期，按捺了铝价的上行空间，而国内传统范畴需求放平缓出口削减预期抵消了绿色工业需求的支撑以及工业方针的托底效果，导致全体需求预期偏弱，方针端“以旧换新”等影响方针虽带动部分消费，但铝价高位仍按捺下流收购志愿，使得商场心情动摇加重。

　　氧化铝供给过剩导致氧化铝价格进入跌落通道，现货价格跌破3000元/吨，并创下新低，电解铝本钱区间也因氧化铝价格的跌落而显着收窄，本钱重心下移至1.6-1.65万元/吨区间，削弱铝价底部支撑。

　　五一节前商场对“方针利好+旺季消费”的达观预期推进铝价冲高，但方针利好更倾向于短期内直接影响需求，但节后部分商场仍存在决心缺乏的问题及海外利空方针会集开释，节前预期与节后实际违背，导致多头获利了断。期货商场持仓多个方面数据显现，空头资金在2万元/吨上方增仓显着。

　　因下流加工公司赢利菲薄，企业经过“即用即采”下降资金占用，导致补库需求对价格敏感度进步，当铝价回调或许触发补库，但高价位按捺短期收购，而上游冶炼厂在赢利较高布景下加快出货，工业链套保份额上升，进一步限制现货价格。

　　今年以来国内原铝表观需求1-4月累计同比进步3.89%，4月原铝表观消费同比上升5.67%，各板块需求有增有减，光伏组件行业界竞赛非常剧烈但排产环比仍增；新能源轿车浸透率进步带动相关铝初级加工品需求；铝板带企业新投产能且产能利用率高，多种铝板带箔订单体现好。尽管全体需求同比仍保持添加，但增速面对分解，因加工费下降和竞赛剧烈，下流企业对5-6月新订单持续性存忧虑，不过5月需求同比相等即可连续同比添加趋势。

　　西南区域电解铝产能复产是近期供给端首要改动，但增量非常有限。铝水收购量持续抬升，4月就地转化率为74.8%，环比添加显着，铝初级加工品承当更多供需压力。除铝棒外其他铝初级加工品产值在月上旬环比上升。铝锭进口窗口持续封闭导致进口货源削减，国内铝锭社会库存出库量及去库速度进步。铝初级加工品各种类受终端需求影响体现纷歧，全体铸锭增量有限。到5月8日，我国电解铝社会库存为62.9万吨，持续呈下降趋势。

　　综上，2025年五一节后铝价冲高回落是微观预期批改、供需阶段性错配、地舆政治学扰动及本钱逻辑转化一起效果的成果，跟着国内一系列消费影响方针的逐渐落地，商场心情从前期的达观转向慎重，对铝价的向上驱动力削弱，虽驱动削弱但未改动，基本面需求同比仍有添加，短期铝价仍有显着支撑。而后期季节性动摇，需求端的结构性改动将对铝价影响尤为要害，能够多重视Mysteel铝加工周报的下流需求调研数据。